Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Именно поэтому для оценки эффективности инвестиций наиболее часто используется такая разновидность Cash Flow как Net Cash Flow NCF. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала. При этом оценка инвестиционного проекта проводится с позиции его технической выполнимости, экологической безопасности и экономической эффективности. Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников. Для расчета внутренней нормы прибыли можно использовать следующее уравнение: , 9 где E — первоначальные инвестиции, руб. Она выбирается самими участниками, и при отсутствии четких указаний в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта. Оценка эффективности инвестиционного проекта призвана определить, насколько цена приобретаемого актива размер вложений соответствует будущим доходам с учетом рисков проекта. DPI, дисконтированный индекс доходности Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект. С учётом дисконтированного альтернативного дохода математическая модель для расчёта дисконтированного экономического эффекта предстанет в следующем виде: Как видно из представленной модели, и в расчётах ЧДД, и в расчётах ДАД используется показатель — норма дисконта Е. В частности, экономический смысл критерия IRR состоит в том, что предприятие может принимать любые инвестиционные решения, рентабельность которых не ниже текущего значения показателя "стоимость капитала" СС.

Таким образом, дисконтирование затрат по безрисковой ставке дает возможность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инвестиций, и является более корректным методом в случае принятия инвестиционных решений с нерелевантными неординарными денежными потоками. В этой ситуации следует различать два подхода к понятию прибыли. С учётом дисконтированного альтернативного дохода математическая модель для расчёта дисконтированного экономического эффекта предстанет в следующем виде: Как видно из представленной модели, и в расчётах ЧДД, и в расчётах ДАД используется показатель — норма дисконта Е. Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF 1, CF 2,... Наименьшее значение этого показателя формируется при условии полного осуществления инвестиционных затрат с наличием проектного цикла. К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций Payback Period, PP ; коэффициента эффективности инвестиций Accounting Rate of Return, ARR. Исходя из предыдущих показателей, рассмотрим пример расчёта индекса рентабельности инвестиции IP : Так, на каждый вложенный доллар инвестор получает 1,5 доллара совокупного дохода, то есть 50 центов чистого дохода. К наиболее важным показателям данного типа относится точка безубыточности, характеризующая объём производства, при котором выручка от продаж продукции совпадает с издержками производства суммой условно-постоянных И пост и условно-переменных И пер расходов.

В то же время они не являются абсолютно взаимозаменяемыми. Важнейшая задача экономического анализа инвестиционных проектов состоит в расчете будущих денежных потоков, возникающих при реализации производственной продукции. Именно поэтому для оценки эффективности инвестиций наиболее часто используется такая разновидность Cash Flow как Net Cash Flow NCF. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах. Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Допустим, что ликвидационная стоимость оборудования в конце третьего года равна 0. Среди приведенных выше видов показателей иногда различают показатели эффекта и эффективности инвестиционных вложений.

В качестве ставки дисконтирования коэффициент дисконтирования , как правило, выбирается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC , которая при необходимости может быть скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта и ожидаемого уровня инфляции. Период времени Инвестиции Денежные поступления Коэффициент дисконтирования при ставке 8% Чистая текущая стоимость разных лет Кумулятивная чистая текущая стоимость 0 100 000 - 1,000 -100 000 -100 000 1 - 25 000 0,893 +22 325 -77 675 2 - 25 000 0,797 +19 995 -57 750 3 - 25 000 0,712 +17 800 -39 950 4 - 25 000 0,636 +15 900 -24 050 5 - 25 000 0,567 +14 175 -9 875 6 - 25 000 0,507 +12 675 +2 800 100 000 150 000 +2 800 Чистая текущая стоимость остается положительной, однако ее величина сократилась до 2 800 руб. Слабости же показателя расчетной рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств. При этом расчет проводится с учетом всего объема инвестиций в основные и оборотные средства, необходимых для реализации проекта. За норму дисконта принимается минимальная норма прибыли, которая часто приравнивается к проценту на долгосрочные вклады на депозитных счетах в кредитных учреждениях. При индексе доходности меньше единицы проект отклоняется. Таким образом, метод внутренней нормы прибыли содержит информацию о возможном процентном доходе от инвестиций. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом, на втором — проводится оценка эффективности инвестиций для каждого отдельного участника проекта.

В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала capital cost, СС. Мы рассмотрели наиболее часто используемые показатели определения эффективности инвестиционного проекта. Поэтому остановимся на одном из аспектов, а именно основных показателях эффективности инвестиционного проекта. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге притоки и оттоки. Сначала оценим проект без учета инфляции. Формулы расчёта показателя эффективности инвестиционного проекта PI : или где: I 0 - объём первоначальных инвестиций; С t - денежные поступления поток от инвестиций во время t; t - временной интервал месяц, квартал, год ; i - коэффициент дисконтирования. Отсюда формула для расчета рентабельности инвестиций будет иметь вид , 5.